A INFLUÊNCIA DO PRAZO NA RENTABILIDADE LÍQUIDA DA RENDA FIXA: UMA EQUAÇÃO FUNDAMENTAL (9° post)

A busca da tão sonhada Independência Financeira (IF) passa também pela correta alocação das economias. Nessa linha é importante conhecer como se calcula a rentabilidade líquida de imposto da renda fixa (RF). Aqui será apresentada uma equação fundamental que leva em conta rigorosamente o prazo da RF computando o retorno inclusive da postergação do IR em investimentos que tributam no vencimento, como é o caso dos CDBs.

Na RF a maior parte dos investimentos tributam somente no vencimento e, além disso, existe um escalonamento da tributação. A tabela 1 apresenta esse escalonamento. Pela tabela observa-se que é vantajoso alocar em prazos superiores a 2 anos.

Tabela 1: Escalonamento da tributação da RF brasileira.

Mas existem outras 2 vantagens de se investir em prazos maiores que são (i) o imposto cobrado no prazo final do investimento e (ii) as taxas ofertadas tendem a aumentar com o aumento do prazo do investimento. Vamos tratar neste post sobre a vantagem tributária.

Um típico investimento de RF é o CDB. Este é tributado totalmente ao final do investimento. Isso traz uma vantagem tributária aumentando o retorno ao investidor quando este alonga o prazo. Por exemplo, um CDB que paga 15%a.a. com prazo de 8 anos, poderia indicar erroneamente que o retorno é de (15x0,85= 12,75%a.a.) quando, na verdade, o retorno é de 13,48%a.a. Este mesmo investimento se fosse aplicado por 2 anos, resultaria em 12,88%a.a. e se fosse para 3 meses, resultaria 11,49%a.a. Este último claramente sendo prejudicado pela maior tributação de acordo com a tabela 1.

Mas como calcular o verdadeiro retorno da RF, líquido de imposto? Para responder esta pergunta será considerada uma única equação (equação 1) a qual foi obtida a partir da equação de juros compostos, da tributação e da equação de taxas equivalentes. Maiores detalhes podem ser encontrados no livro “Finanças Inteligentes” disponível em e-book e capa dura na Amazon.

Na equação 1, z é a taxa de imposto, por exemplo, para n> 2 anos, o z é igual a 0,15. O k é a taxa bruta anual do investimento que no exemplo citando acima foi de 15%a.a. e na equação utiliza-se 0,15. A taxa ia é a taxa anual efetiva e líquida de imposto.

Exemplificando a utilização da equação acima, vamos calcular a taxa anual líquida de imposto para um CDB de 3 meses, CDB de 2 anos, CDB de 8 anos e um CDB hipotético de 100 anos! 100 anos representaria um limite de eficiência tributária visto que não vivemos eternamente e é interessante para a construção de algum gráfico para se avaliar o ganho temporal de se adiar o pagamento do imposto.

Fazendo um gráfico da evolução da taxa líquida de imposto em função do tempo, resulta na curva da figura 1. A curva foi obtida a partir da equação 1.

Apenas por curiosidade, no limite para n tendendo ao infinito resulta em uma taxa líquida de imposto tendendo a 15%!

A análise apresentada mostra a importância do prazo nos investimentos. Para prazos muito curtos, inferiores a 2 anos, o impacto é muito alto no retorno. Assim, investimento em RF deveria, a meu ver, partir de 2 anos. Pensando em investimentos em previdência, os prazos deveriam ser dilatados ao máximo.

Com relação aos prazos dilatados, pode-se questionar a liquidez. É possível gerenciar a liquidez dos investimentos e ainda aproveitar a vantagem dos prazos mais alongados. Este será um assunto de um post futuro.

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